信托融資:資產(chǎn)證券化排頭兵
來源：www.beiwo888.cn 時間：2004-05-08
資產(chǎn)證券化是上世紀70年代以來金融創(chuàng)新的重要產(chǎn)品，在金融發(fā)展和改革過程中發(fā)揮了重要作用。可是在現(xiàn)行的法律框架之下，因為受到連續(xù)贏利記錄、凈資產(chǎn)收益率等限制，資產(chǎn)股票化、債券化、基金化難以實現(xiàn)，這意味著我國的資產(chǎn)證券化僅僅局限于資產(chǎn)的信托化。同時，信托歸屬銀監(jiān)會管理，涉及面窄，操作起來相對容易。
與銀行貸款相比，信托融資有以下優(yōu)點：一是降低公司整體融資成本，節(jié)約了財務(wù)費用；二是融資期限較長，有利于公司的持續(xù)發(fā)展；三是根據(jù)信托的法律特點，公司可以在不提高資產(chǎn)負債率的情況下實現(xiàn)融資，優(yōu)化了公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。
一般來說，信托融資的主要功能體現(xiàn)在以下幾個方面：
第一，增強資產(chǎn)的流動性。融資方可以把廠房、機器設(shè)備等非流動性資產(chǎn)，以及在建項目的預(yù)期現(xiàn)金流等相關(guān)權(quán)利設(shè)立信托產(chǎn)品，通過信托機構(gòu)向廣大的投資者發(fā)售，從而籌集所需資金。通過信托，就可以將非流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成流動性極強的現(xiàn)金，能夠很好地解決融資方的現(xiàn)金支付瓶頸，還可以加快總資本的流動，有利于提高企業(yè)的利潤率和資本的使用效率。
第二，改善商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行在其日常經(jīng)營中，應(yīng)該特別關(guān)注自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，為信托投資者提供了一種風(fēng)險較小的理財品種。最近銀行存款準備金率上調(diào)與差別存款準備金率的實施，會對資金不甚充裕的中小銀行造成流動性壓力，這可以通過信托公司來解決。
第三，有效盤活不良資產(chǎn)。作為歷史包袱的不良資產(chǎn)，大大制約了經(jīng)濟的發(fā)展。我們可以嘗試通過資產(chǎn)的信托化來解決這一難題。所謂“不良”，不是沒有任何價值，只是當前實際價值低于賬面價值。所以，不良資產(chǎn)證券化,將有助于不良資產(chǎn)的快速有效處置，同時也為金融市場增加了新的投資工具。
第四，有利于戰(zhàn)略性并購。由于信托融資具有表外會計處理的特點，其資產(chǎn)從并購方的資產(chǎn)負債表上剝離，并且確認現(xiàn)金收入，負債不變。正是因為在獲得現(xiàn)金的同時負債不變，所以利用信托融資能有效解決資金不足，并且優(yōu)化并購方的財務(wù)結(jié)構(gòu)。
相對于銀行貸款與股權(quán)融資，信托融資方式還具有寬松的法律環(huán)境。從已經(jīng)出臺的法律法規(guī)可以看出，整個信托行業(yè)產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)、發(fā)售都是由委托人與信托公司自主協(xié)商確定，相關(guān)管理部門基本上不進行直接的行政干預(yù)。這樣寬松的環(huán)境更加促進了信托行業(yè)進行金融創(chuàng)新，可以最大限度地按照自身與市場的需要設(shè)計出適合本企業(yè)資本運作項目的信托產(chǎn)品，從而大大提高了資本的運作效率。
當然，信托產(chǎn)品的設(shè)計還要注意保護廣大投資者的利益，特別是中小投資者的利益。許多信托品種中，用款人單一，融資對象過于集中，存在過高的風(fēng)險，與風(fēng)險分散性原則有距離。保護好投資者的利益，是信托業(yè)順利發(fā)展的關(guān)鍵。
（作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）
與銀行貸款相比，信托融資有以下優(yōu)點：一是降低公司整體融資成本，節(jié)約了財務(wù)費用；二是融資期限較長，有利于公司的持續(xù)發(fā)展；三是根據(jù)信托的法律特點，公司可以在不提高資產(chǎn)負債率的情況下實現(xiàn)融資，優(yōu)化了公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。
一般來說，信托融資的主要功能體現(xiàn)在以下幾個方面：
第一，增強資產(chǎn)的流動性。融資方可以把廠房、機器設(shè)備等非流動性資產(chǎn)，以及在建項目的預(yù)期現(xiàn)金流等相關(guān)權(quán)利設(shè)立信托產(chǎn)品，通過信托機構(gòu)向廣大的投資者發(fā)售，從而籌集所需資金。通過信托，就可以將非流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成流動性極強的現(xiàn)金，能夠很好地解決融資方的現(xiàn)金支付瓶頸，還可以加快總資本的流動，有利于提高企業(yè)的利潤率和資本的使用效率。
第二，改善商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行在其日常經(jīng)營中，應(yīng)該特別關(guān)注自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，為信托投資者提供了一種風(fēng)險較小的理財品種。最近銀行存款準備金率上調(diào)與差別存款準備金率的實施，會對資金不甚充裕的中小銀行造成流動性壓力，這可以通過信托公司來解決。
第三，有效盤活不良資產(chǎn)。作為歷史包袱的不良資產(chǎn)，大大制約了經(jīng)濟的發(fā)展。我們可以嘗試通過資產(chǎn)的信托化來解決這一難題。所謂“不良”，不是沒有任何價值，只是當前實際價值低于賬面價值。所以，不良資產(chǎn)證券化,將有助于不良資產(chǎn)的快速有效處置，同時也為金融市場增加了新的投資工具。
第四，有利于戰(zhàn)略性并購。由于信托融資具有表外會計處理的特點，其資產(chǎn)從并購方的資產(chǎn)負債表上剝離，并且確認現(xiàn)金收入，負債不變。正是因為在獲得現(xiàn)金的同時負債不變，所以利用信托融資能有效解決資金不足，并且優(yōu)化并購方的財務(wù)結(jié)構(gòu)。
相對于銀行貸款與股權(quán)融資，信托融資方式還具有寬松的法律環(huán)境。從已經(jīng)出臺的法律法規(guī)可以看出，整個信托行業(yè)產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)、發(fā)售都是由委托人與信托公司自主協(xié)商確定，相關(guān)管理部門基本上不進行直接的行政干預(yù)。這樣寬松的環(huán)境更加促進了信托行業(yè)進行金融創(chuàng)新，可以最大限度地按照自身與市場的需要設(shè)計出適合本企業(yè)資本運作項目的信托產(chǎn)品，從而大大提高了資本的運作效率。
當然，信托產(chǎn)品的設(shè)計還要注意保護廣大投資者的利益，特別是中小投資者的利益。許多信托品種中，用款人單一，融資對象過于集中，存在過高的風(fēng)險，與風(fēng)險分散性原則有距離。保護好投資者的利益，是信托業(yè)順利發(fā)展的關(guān)鍵。
（作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）
(xintuo摘自文章來源:解放日報)